Поевтиняването на руската рубла е от полза за износителите. Какво ще стане, ако рублата отслабне: кои отрасли ще спечелят от това? Колко дълго ще продължи падането на рублата?

Падането на обменния курс на рублата носи много проблеми - вносът става по-скъп, ваканциите в чужбина стават недостъпни. Въпреки това редица руски индустрии, благодарение на покачването на курса на долара, получиха 700 милиарда рубли допълнителни приходи, подчертава помощникът на президента на Руската федерация Андрей Белоусов. Кой печели от падането на руската валута?

Девалвацията на рублата на фона на засилването на санкционната война срещу Русия от страна на САЩ е неприятна за обикновените граждани. Вносните стоки и почивките в чужбина стават по-скъпи, заплатите нямат време да растат след падането на руската валута. За мнозина обаче поевтиняването на рублата с 20% - от 57 на 69 рубли за долар - тази година се превръща в изключително печелившо събитие.

Допълнителните приходи за редица индустрии от износа на суровини поради отслабването на рублата се оценяват на 700 милиарда рубли, каза помощникът на президента на Руската федерация Андрей Белоусов. „Увеличение от 10 рубли за долар, което получихме през годината, и днес нашият обменен курс, както знаете, е в района на 60, 67, 68 рубли, така че това е увеличението по отношение на обема на суровината износ на материали за миналата година без участието на нефт, газ и въглища и, разбира се, машиностроене, металургия, допълнителни приходи от 700 милиарда рубли“, каза Белоусов след срещата с бизнеса. Белоусов обаче се надява, че бизнесът няма да използва всички тези свръхприходи като дивиденти, а ще ги инвестира в реално развитие.

На първо място, руският бюджет печели от слабата рубла, а от комбинацията от скъп петрол и евтина рубла получава двоен бонус. Факт е, че бюджетните разходи се базират на по-ниска цена на петрола ($50) и по-висок курс на рублата (61,5 рубли). Реално петролът се търгува около $78 за барел, а доларът е близо до 68-70 рубли. „В руския бюджет за 2018 г. е заложена базова цена от 3,5 хиляди рубли за барел. Сега руският бюджет получава по 5 хиляди за всеки барел“, казва Тамара Касянова, първи вицепрезидент на Руския клуб на финансовите директори. Освен това цената на рублата за барел петрол за първи път в историята надхвърли пет хиляди, като се е увеличила с една трета от началото на годината.

Затова не е изненадващо, че руският бюджет е на излишък. При това първоначално той беше компенсиран с дефицит от 1,3% от БВП, но през лятото стана ясно, че ще има излишък от поне 0,5% от БВП, а най-вероятно и повече.

Интересно е, че не само Русия, но и всички развиващи се пазари са изправени пред девалвация на валутата. Както турската лира, така и аржентинско песо, и бразилския реал и южноафриканския ранд. И китайският юан падна, но тази валута се отличава, защото нейният обменен курс се определя от Народната банка на Китай. В такава ситуация всъщност всяка от тези страни може да се превърне в нов източник на криза. Русия, от друга страна, изглежда много добре на общия фон, защото високите цени на петрола, съчетани с девалвация, позволяват както бюджетът, така и текущата сметка да останат на излишък. Да не говорим за факта, че Русия има нисък държавен дълг и е натрупала солидни златни и валутни резерви.

„В най-голяма степен, в дългосрочен план, слабата рубла е от полза за индустрии, насочени към износ, но не силно зависими от вноса на компоненти или дълготрайни активи. Това са онези индустрии, в които руските технологични разработки не отстъпват или малко отстъпват на чуждестранните и по този начин минимизират зависимостта от закупуване на оборудване или компоненти за чужда валута“, казва Джанур Ашигали, заместник-директор на групата за изследване и прогнозиране на ACRA.

Тъй като слабата рубла може да попречи на изпълнението на инвестиционни програми, които включват закупуване на вносно оборудване, отбелязва Анастасия Соснова от инвестиционната компания Freedom Finance.

За тези, които харчат малко за вносни суровини и експортни продукти, сегашната ситуация е истински рай. Например за производители на изделия от пластмаса, дърво и каучук.

Като цяло печелят не само петролната индустрия и Газпром, но и металургичната и химическата промишленост (цената е в рубли, но продуктите се продават за валута). Двигатели на растежа са и агропромишлените предприятия, особено износителите на зърно. Последните може да съберат по-малко реколта тази година поради времето, но все пак да имат по-голяма печалба.

„За да минимизират валутните рискове, най-големите представители на тези индустрии предпочитат да привличат дълг, деноминиран във валутата на постъпленията. Така при девалвацията на рублата цената в еквивалент в чуждестранна валута става по-ниска и се формира така нареченият свръхдоход“, обяснява Михаил Ткач, водещ анализатор за корпоративни рейтинги в Expert RA.

Тази година световните цени на продуктите от първичните индустрии са на ниво, удобно за производителите, така че девалвацията на рублата не е спасение, а по-скоро допълнителна гаранция за стабилност, казва Ткач.

Дали обаче слабата рубла ще доведе до експлозивен растеж в индустрията, която напоследък по-скоро стагнира, отколкото расте?

В краткосрочен план девалвацията на рублата определено ще даде сигнал за растеж на руската индустрия.

По-нататък обаче не е факт. „Основните сектори на руската индустрия и икономика са силно зависими от чуждестранно оборудване, те се нуждаят от достъп до валутно финансиране и изискват сътрудничество с чуждестранни собственици на технологични разработки. Следователно в дългосрочен план този сигнал за растеж няма да стане достатъчно предопределящ, за да осигури прогресивното развитие на индустрията“, казва Джанур Ашигали.

Твърде слабата рубла вече не носи ползи, а само проблеми. Властите и бизнесът преди това спореха за това какъв обменен курс на рублата би бил идеален за реалната икономика. Преди година, когато рублата падна до 60 рубли, ръководителят на Министерството на промишлеността и търговията Денис Мантуров каза, че реалният сектор се нуждае от курс от 58-62 рубли за долар. В същото време самият реален сектор мечтаеше за обменен курс от не повече от 52 рубли, а фармацевтиката като цяло се нуждаеше от обменен курс от 42 рубли, тъй като делът на вноса в тази индустрия е твърде голям. „Днес процентът вече е над 67, но резултатите от работата на индустрията през годината не могат да бъдат наречени пробив. PMI вече е под 50 пункта, което показва липса на растеж. Но поне има някаква стабилност“, казва Тамара Касянова.

И накрая, местната туристическа индустрия също може да се възползва от слабата рубла. Изходящият туризъм става по-скъп за руснаците със същите 20%, с които се повиши курсът долар-рубла. Но има и обратна страна на монетата - девалвацията на рублата води до спад или стагнация на потребителската способност на руснаците. И най-важното е доходите да не падат твърде много, когато пътуването дори в рамките на Русия стане недостъпно за мнозина. „Сега Турция е начело, Абхазия е на второ място, следват Финландия, Казахстан, Украйна и Китай. Гражданите също посещават европейски страни, Италия, Испания и др.

Според ATOR най-евтиният пакетен едноседмична плажна обиколка в края на август може да бъде закупен в Крим и Анапа, следвани от Гърция и Турция и Сочи на пето място.

От друга страна, девалвацията на рублата прави посещението на Русия по-привлекателно за чуждестранните туристи. Още миналата година потокът от туристи в Русия надхвърли 81 милиона души, което стана рекорд в цялата история на Руската федерация. Основният обем е, разбира се, самите руснаци, пътуващи из страната си. Но има и ръст на чуждестранните туристи. Тази година тенденцията обещава да се повтори и то не само заради Световното първенство.

Рублата продължава да учудва с устойчивостта си на падащите цени на петрола. Котировките на рублата реагират толкова слабо на падащите цени на основния енергиен източник, че се създава впечатлението, че руската икономика е престанала да бъде силно зависима от „черното злато“. Но това не е вярно. Преките и косвените приходи от петрол представляват значително повече от половината от БВП; спадът на цените на петрола ще доведе до влошаване на платежния баланс на Русия.

Монети Рубла Русия

Ако спадът продължи, ще се увеличат рисковете от повишено изтичане на капитали от страната, което ще провокира увеличаване на търсенето на чуждестранна валута. Засега обаче изглежда, че инвеститорите отново са започнали да се интересуват от руските държавни задължения. Миналата сряда Министерството на финансите пусна две емисии OFZ за първи път от началото на август на обща стойност 20 милиарда рубли. В същото време търсенето надвишава предлагането 2,5 пъти. Ако Министерството на финансите възнамерява да продължи да пласира относително големи обеми от задълженията си, тогава е необходимо поне да стабилизира обменния курс на рублата и още по-добре да го укрепи. Следователно е възможно паричните власти да предприемат определени непублични мерки за поддържане на обменния курс на националната валута.

„Руската валута се подкрепя от общото настроение по отношение на валутите на нововъзникващите пазари, опитите за корекция на петролния пазар, както и умерената позитивност по отношение на въпроса със санкциите. Играчите на валутния пазар реагират на изявления на американски политици, които отбелязват желанието на американските власти да си вземат почивка и да се върнат към обсъждането на нови санкции през 2019 г. Освен това местната подкрепа за руската валута беше предоставена от изявлението на председателя на Банката на Русия за необходимостта от поддържане на строга парична политика в отговор на проинфлационните рискове в икономиката“, обясняват анализаторите на Nordea Bank.

През следващите дни рублата ще поддържа пика на данъчния период, но средносрочната динамика все още до голяма степен ще зависи от цените на петрола. Ако цената на „черното злато“ продължи да пада, рублата няма да оцелее и много бързо ще се приближи до границата от 70 рубли. за долар. Ако ситуацията на пазара на въглеводороди се развие положително за нас, котировките на рублата отново ще влязат в диапазона от 65-65,5 рубли. за долар, които руската валута се опитва да щурмува от края на септември. Въпреки това, ако петролът се покачи, шансовете за спад се увеличават: сега „бюджетното правило“ не оказва натиск върху пазара, което всъщност доведе до изкуствено обезценяване на рублата и намаляване на икономическия растеж. По-дългосрочната цел за укрепване на рублата е нивото от 63,3 рубли. за долар. Въпреки това ще може да се говори за приближаване до това ниво едва след като петролът определи вектора на по-нататъшното си движение.

Последствията от падащия валутен курс не са ясни. На пръв поглед падането на рублата е лошо - инфлацията расте, гражданите обедняват, а вносните стоки стават недостъпни, особено когато техните аналози не се произвеждат у нас. Но ситуацията не е толкова ясна; за някои девалвацията има и предимства.

1. Износители

Колкото по-слаб е обменният курс на рублата, толкова по-изгодно е за тези компании, които продават нещо в чужбина. Тук не е толкова важно - суровини, зърно или нещо друго. Факт е, че приходите от износ се генерират в чуждестранна валута, а режийните разходи (например заплати) и данъците се плащат на компаниите износители в рубли. Често руските компании започват да продават своите продукти в чужбина много по-евтино от своите конкуренти и печелят пазари. С ниския обменен курс на рублата те могат да си го позволят и пак да са големи печеливши.

Друг бонус за такива компании е повишаването на стойността на акциите им. Инвеститорите, очаквайки увеличени печалби, започват да инвестират в компании износители.

2. Местни производители

Слабата рубла е полезна за износителите и също толкова неблагоприятна за вносителите. Когато рублата падна в началото на 2017 г., вносът на много стоки падна с 30% или повече. Вносът в Русия на дрехи, много домакински стоки, хранителни продукти, електроника и други стоки в почти всички продуктови групи е намалял. Някои местни предприятия обаче виждат в това възможност да спечелят пазара от своите чуждестранни колеги. Ярък пример за това е заместването на вноса в хранително-вкусовата промишленост. След покачването на цените на чуждестранните аналози, производителите на продукти увеличават производството. Руската текстилна индустрия има подобен потенциал, но не всеки успява да го реализира. Вярно е, че потребителите не винаги са доволни от това - за тях изборът е стеснен.

Обезценяването за местните производители обаче е нож с две остриета. Ако компаниите теглят заеми в чуждестранна валута, наемат оборудване или купуват суровини в чужбина, тогава те може да не усетят положителния ефект. Освен това неизбежното покачване на цените може да намали търсенето, така че не всички местни производители ще могат да се възползват от това.

3. Бюджет и правителство

Когато рублата отслабва, повече пари се вливат в бюджета. Ефектът е двоен. От една страна, със слаб курс на рублата, ние увеличаваме износа на въглеводороди и получаваме повече пари от данъци върху тях. Руските компании получават доходи в долари, а плащат данъци в рубли - оказва се, че ще могат да дават повече пари на държавата.

От друга страна, слабата рубла провокира повишаване на вътрешните цени, поради което бюджетът получава повече от такива големи данъчни позиции като акцизи, данък върху добавената стойност (ДДС), данък върху доходите, данък върху печалбата и много други. По този начин девалвацията е бърз начинпопълват номиналните бюджетни приходи и изпълняват социалните си задължения. Министерството на финансите също формира спестявания в долари, така че е пряко заинтересовано от отслабването на рублата. Тези средства могат да бъдат използвани в бъдеще за реализиране на големи производствени проекти, казаха от ведомството.

Но и тук не всичко е толкова гладко. В крайна сметка бюджетните разходи също се увеличават, а намаляването на потребителското търсене поради високите цени може значително да забави икономиката. По този начин краткосрочният положителен ефект може да има много по-неприятни последици в бъдеще, за които гражданите ще плащат.

4. Хотели и вътрешен туризъм

Когато обменният курс на рублата рязко падне, много граждани гледат ценовата табела на туристическите пакети и решават да прекарат почивката си у дома. За съжаление, при нормални цени нашите курорти рядко могат да се похвалят със същото съотношение цена/услуга като Египет, Испания или Турция. Следователно за тях падането на рублата е шанс да премахнат конкурентите и да привлекат нови клиенти. Подобна е ситуацията и с туристическите агенции, които организират обиколки из Русия.

Тук обаче също има спорен момент. По време на девалвация реален доходгражданите намаляват и много може изобщо да не отидат никъде на почивка.

5. Вложители и собственици на валута

Има очевидно предимство за тези, които съхраняват пари в чуждестранна валута. Когато спестяванията им се превърнат в рубли, те ще получат повече пари.

Има известно предимство за тези, които държат пари в рубли. Отслабването на рублата провокира нарастване на инфлацията. Това от своя страна принуждава Централната банка да повиши основния лихвен процент. На фона на повишаването на основната лихва, банките повишават и собствените лихви по депозитите. Увеличават се обаче и рисковете от съхраняването на пари. Ако държавата не контролира девалвацията и не може да я поддържа, тогава влагането на пари в банката ще стане много по-опасно.

Някои държави умишлено използват обезценяването на своята валута, за да стимулират икономиката - това се нарича „контролирана девалвация“. Но по същество в този случай населението винаги плаща за икономическия растеж.

Обменният курс на рублата поставя един след друг антирекорди, бързо поевтинявайки пред очите на разтревожените руснаци. Какво се случи с националната валута на Русия? Какво го тласка надолу и защо управляващите гледат с безразличие? Кой печели от срива на рублата? Професорът от Новосибирския държавен университет, доктор на икономическите науки Владимир Клисторин отговори на тези въпроси в интервю за Sibnet.ru.

- Каква е основната причина за толкова бързия срив на рублата?

Първото нещо, което трябва да знаете е, че позицията на националната валута зависи от състоянието на икономиката на държавата. Сега в Русия има икономическа рецесия, следователно, първо, рублата е нестабилна, и второ, тя губи позиции спрямо основните световни валути.

Като цяло светът сега отбелязва икономически растеж от приблизително 2,5-3%. В редица страни има обратна тенденция: това са преди всичко Украйна, Венецуела и Русия. В тези страни националната валута пада.

- Как точно се формира обменният курс на рублата?

Обменният курс на рублата се определя въз основа на резултатите от ежедневната търговия на Московската борса. Въз основа на среднопретегления курс за определен период от време по време на търговията (обикновено първата половина на деня), Централната банка на Русия одобрява официалния курс.

Преди това Централната банка се намеси в търговията и се опита да поддържа курса на рублата. В зависимост от това дали националната валута укрепва или отслабва, той извършва интервенции. Ако рублата падаше, той започваше да купува рубли, хвърляйки валутата на пазара. Понякога финансовият регулатор действаше по обратния начин. Така той доведе търсенето и предлагането до равновесие.

Но сега Централната банка се отказа от тази политика. И следователно пазарът е станал по-волатилен (променлив, нестабилен) и сега е толкова податлив на спекулации от борсови играчи.

- Какви фактори определят обменния курс на националната валута, какво кара рублата да пада и след това да се покачва отново?

В действителност обменният курс на руската национална валута се определя от очакванията на борсовите играчи. С други думи, как те си представят обменния курс след определен период от време, как прогнозират динамиката на обменния курс.

Играчите на борсата могат да бъдат разделени на две категории. Първият е тези, които купуват валута за реални нужди - икономически сделки, сделки. Вторият е спекулантите, които играят на курсови разлики, играейки на така наречената къса позиция. Според мен сега най-голямо влияние върху обменния курс на рублата имат спекулантите. Сега доминира спекулативното движение на валутния курс.

- Защо тогава говорят за зависимостта на рублата от цената на петрола?

Това също е свързано с борсовата игра. Например, има очаквания петролът да поевтинее, което означава, че в бъдеще притокът на чуждестранна валута в страната ще намалее. Предлагането на валута на пазара ще намалее, тоест по-малко долари и евро ще влизат на борсата. Така според очакванията и пазарния механизъм валутата ще поскъпне, а рублата ще падне. В крайна сметка Русия е много зависима от приходите в чуждестранна валута, получени именно от продажбата на петрол.

Обмяната на валута се храни със слухове. Наскоро се появи информация, че Саудитска Арабия, Русия, Катар и Венецуела са се съгласили да замразят добива на петрол на определено ниво. Петролът веднага скочи в цената, последван от укрепване на рублата. И само няколко часа по-късно започна обратното изтичане. Очакванията на футболистите се оказаха твърде оптимистични.

Когато има проблеми с общото състояние на икономиката, винаги има нервна ситуация на пазара. Тогава парите, които се въртят на фондовата борса, не са на тези, които се нуждаят от тях за извършване на експортно-импортни, кредитни или инвестиционни операции, а средствата на спекуланти, играещи на къси позиции. Всеки слух може да предизвика колебания на валутния курс. Това привлича не инвеститори, а спекуланти.

- Кой печели от ниския курс на рублата?

Накратко, ниският обменен курс на рублата е полезен за износителите, тези, които продават в чужбина, и неблагоприятен за вносителите, които купуват нещо в чужбина. Но не е толкова просто. Петролните компании, например, също се нуждаят от насрещен поток от вносни стоки. Много от тях използват сложни западни технологии или сключват договори с чуждестранни специалисти за извършване на някаква работа.

Ниският курс на националната валута също е от полза за държавата. Има задължения в национална валута. В Русия нашият бюджет се съставя и изпълнява в рубли. Ако националната валута отслабне, това обезценява задълженията на държавата.

Отслабването на валутния курс винаги е придружено от ускоряване на инфлацията. И от това, разбира се, най-много страда населението. Падането на рублата също е много неизгодно за инвеститорите, тъй като им е трудно да изчислят рисковете си в такива условия. И много от тях забавят инвестиционните проекти или напълно отказват да инвестират в Русия - това се отразява много зле на икономиката.

- Може ли рублата да стане силна и престижна валута?

Рублата е съвсем нормална валута. Повтарям, неговата стабилност и сила зависи от състоянието на руската икономика като цяло. Рублата беше много стабилна валута, когато всичко вървеше добре в нашата икономика в средата на 2000-те години. Тогава това беше просто отлична валута.

И това, между другото, осигури мощен приток на капитали в руската икономика. Просто конвертирате долари в рубли и ги поставяте на депозит при 8% годишно, след което ги конвертирате обратно и получавате 8% в чуждестранна валута. Това беше просто невъзможно да се направи в други страни.

- Какви са перспективите за рублата?

Засега можем да говорим само за близко бъдеще – 2016 година. За съжаление, официалните данни показват, че в Русия продължава спадът в реалния сектор на икономиката и обемът на инвестициите намалява. Това означава, че е по-добре засега дори да не мислите за укрепване на рублата. Общата тенденция ще бъде бавно обезценяване на рублата спрямо основните световни валути. Този спад ще бъде последван от кратки периоди на възстановяване преди данъчни плащания, когато големите предприятия ще конвертират валута в рубли, за да плащат данъци.

Все още е трудно да се каже кога руската икономика ще започне да расте (а това неизбежно ще се случи). Първият признак на възстановяване ще бъде увеличаването на обема на инвестициите, след което курсът на рублата и реалните доходи на руснаците ще започнат да растат.

Е, за мен например съобщението на Мовчан, че самото правителство сваля рублата, за да има ресурси за съкращаване, е сензационно.

Вече е ясно, че властите в Русия могат да се възползват от всичко, дори и от американските санкции. Те пак ще се забавляват, ще напечатат още рубли за сечене, а падането на рублата ще се отдаде на санкциите.

И всичко ще бъде наред: те имат парите, програмите на Путин работят, а населението е ядосано на Америка и се обединява около националния лидер.

И всички са щастливи. освен населението. Но на кого му пука за тяхното мнение?