Агрегат на паричното предлагане. парично предлагане

милитаризацията на икономиката и нарастването на военните разходи. В същото време икономиката е ориентирана към значителни разходи за въоръжаване и поради тази причина нараства бюджетният дефицит на държавата, покриван от емисия на пари, която по същество не е обезпечена със стокови ресурси.

Бюджетен дефицит и растящ публичен дълг. Покриване на дефицита държавен бюджетизвършва се или чрез държавни заеми - неинфлационен начин за покриване на бюджетния дефицит, или чрез емитиране на банкноти, което дава на държавата допълнителни средства, а следователно и допълнително търсене на стоки.

Кредитна експанзия на банките. Разширяването на кредитните операции на банките и другите кредитни институции води до увеличаване на кредитните инструменти за обращение, което също създава допълнителни изисквания към стоките и услугите.

Притокът на чуждестранна валута в страната. Валутата, чрез обмяната на националната валута, предизвиква общо увеличение на обема парично предлаганеа оттам и свръхтърсенето.

И така, инфлация на търсенето възниква, ако нивото на цените се повиши под влиянието на общо увеличение на съвкупното търсене.

Инфлация на производствените разходи. Причината за тази инфлация е:

Намален растеж на производителността на труда. Това води до увеличаване на разходите за единица продукция и следователно до намаляване на печалбите.В крайна сметка това ще се отрази на намаляване на обема на производството, намаляване на предлагането на стоки и услуги;

Разширяването на сектора на услугите, появата на нови видове с голям дял на заплатите, оттук и увеличаването на общото поскъпване на услугите;

Високи косвени данъци. Те са в цената на стоките и общо ниворазходите растат.

нормална инфлация- темповете растат бавно, приблизително 3 - 3,5% годишно; мащабът на инфлацията е контролируем;

умерена инфлация (пълзяща)- темповете на нарастване на цените достигат до 10% годишно; такава инфлация се признава за относително безобидна и напълно в съответствие с нормалното икономическо развитие като цяло; неговият мащаб не води до непредвидени нарушения, особено при разпределението на националния доход между разл социални групи;

галопираща инфлация- характеризира се с ръст на цените от 20 до 200% годишно; при тези условия е невъзможно да се контролира не само покачването на цените, но и процесът икономическо развитие;

хиперинфлация- започва, когато цените се повишават с повече от 50% на месец за дълъг период от време - шест месеца или повече; за една година цените се повишават най-малко 130 пъти, докато парите се изтласкват от обръщение, отстъпвайки място на стоковия бартер.

Инфлацията оказва негативно влияние върху обществото като цяло. Харченето на заплатите и растящите цени стават катастрофални, което се отразява на благосъстоянието на населението, дори и на най-заможните слоеве. Социално-икономическите разходи изискват мерки за ограничаване на самата инфлация.

се влошава икономическа ситуация: обемът на производството намалява, има прехвърляне на капитал от производството към търговията и посредничеството, увеличаване на спекулациите в резултат на рязка промяна в цените, кредитните операции са ограничени, тъй като никой не вярва в дълга, финансовите ресурси на държавата се обезценява, има преливане Парикъм други държави.

Налице е социално напрежение поради факта, че инфлацията преразпределя националния доход в ущърб на най-малко заможните слоеве на обществото, инфлацията обезценява спестяванията и спестяванията на гражданите. Инфлацията е особено тежка за хората с фиксирани доходи: пенсии, обезщетения, заплати на държавните служители. В тази връзка, за да забави резкия спад на жизнения стандарт, държавата индексира доходите, индексира данъчни облекчения.

Увеличаването на инфлацията води до факта, че държавата започва да предприема мерки за преодоляване на инфлацията и стабилизиране на паричното обращение.

Парично предлагане – съвкупност от покупки, разплащания и натрупани средства, които обслужват икономически връзкии собственост на физически и юридически лица, както и на държавата. Това е важен количествен показател за движението на парите.

За анализ на промените в движението на парите на определена дата и за определен период финансовата статистика започна да използва първо в икономически развитите страни, а след това и у нас, паричните агрегати M0, M1, M2, M3, M4.

Единицата M0 включва пари в обращение: банкноти, метални монети, съкровищни ​​​​бележи (в някои страни). Металните монети, които представляват незначителен дял от парите в брой (2-3% в развитите страни), позволяват на физически лица да извършват малки транзакции. Обикновено тези монети се секат от евтини метали. Реалната стойност на монетите е много по-ниска от номиналната, за да се предотврати претопяването им за печеливша продажба под формата на слитъци.

Съкровищните банкноти са книжни пари, емитирани от Министерството на финансите. Книжните пари вече функционират в слабо развитите страни. Например в Република Джибути са в обращение съкровищни ​​банкноти (500, 5000, 1000 франка) и монети, чието емитиране се извършва от хазната; съкровищни ​​банкноти и монети също функционират в Кралство Тонга. Преобладаващата роля принадлежи на банкнотите.

Агрегатът М1 се състои от агрегата М0 и средствата по текущи банкови сметки. Средствата по сметката могат да се използват за безналични плащания, чрез преобразуване в пари и без прехвърляне към други сметки. За сетълменти, използвайки средствата в тези сметки, техните собственици издават платежни нареждания (преобладаващата форма на сетълмент в руската икономика) или чекове и акредитиви. Това е звено М1, което обслужва операциите по реализиране на брутния вътрешен продукт (БВП), разпределение и преразпределение на националния доход, натрупване и потребление.

Агрегат М2 съдържа агрегат М1, срочни и спестовни депозити в търговски банки, както и краткосрочни ДЦК. Последните не функционират като разменно средство, но могат да се превърнат в пари или чекови сметки. Спестовните депозити в търговските банки се теглят по всяко време и се превръщат в пари. Срочните депозити са достъпни за вложителя само след определен период от време и следователно имат по-ниска ликвидност от спестовните депозити.

Агрегатът М3 включва агрегата М2, спестовни депозити в специализирани кредитни институции, както и ценни книжа, циркулиращи на паричния пазар, включително търговски бонове, емитирани от предприятия. Тази част от средствата, инвестирани в ценни книжа, не се създават от банковата система, а са под неин контрол, тъй като превръщането на сметката в платежно средство изисква по правило приемане от банката, т.е. гаранции за плащането му от банката в случай на неплатежоспособност на емитента.

Единица M4 е равна на единица M3 плюс различни формидепозити в кредитни институции.

Необходим е баланс между агрегатите, в противен случай има нарушение на паричното обращение. Практиката показва, че равновесието настъпва, когато M2 > M1; укрепва при M2 + M3 > M1.

В този случай паричният капитал се прехвърля от парично в безпарично обращение. Ако това съотношение между агрегатите се наруши, започват усложнения в паричното обращение: липса на банкноти, повишаване на цените и др.

За определяне на паричното предлагане държавите използват различен брой агрегати (например САЩ – четири, Франция – два). В Русия за изчисляване на общото парично предлагане се използват агрегати M0, M1, M2 M3. Паричните агрегати включват: М0 - парите в обращение; M1 - M0 плюс сетълмент, разплащателни, специални сметки в банки, депозити на населението в спестовни банки на поискване, средства на застрахователни компании; M2 се равнява на M1 плюс срочни депозити в спестовни банки; M3 се състои от M2 и депозитни сертификати, държавни облигации.

Данните в таблица 1 дават представа за изменението на паричното предлагане М2 и неговата структура.

Таблица 1. Парично предлагане и неговата структура (в трилиона рубли)

През 1994-1998 г. паричният агрегат М2 нараства. повече от 10 пъти, делът на паричните средства в M2 намалява от 40% през 1994 г. на 33,9% през 1998 г. Трябва да се отбележи, че GKO (правителствени краткосрочни облигации) и OFZ (облигации на федерален заем). Междувременно обемите им през 1994-1998г. бързо се увеличи от 20,5 трлн. търкайте. през 1994 г. до 605,5 трлн. търкайте., т.е. се увеличи почти 30 пъти, или 3 пъти по-бързо от паричното предлагане М2. Държавните ценни книжа, като ликвиден финансов актив, са тясно свързани с движението на парични и безналични пари, които имат по-висока ликвидност, т.е. тяхната стойност в кризисни ситуации може да падне, във връзка с което те или се стремят да ги обменят за пари в брой, или откриват депозитни сметки в банки. Точно това се случи през августовската (1998 г.) криза, когато имаше трескаво изхвърляне на ГКО, ОФЗ и други дългови задължения. Характеризирането на паричните агрегати ще бъде непълно без обяснение на понятието "парична база". Паричната база е сумата на паричните средства (MO) и паричните средства от търговските банки, депозирани в Централната банка като задължителни резерви. Тези пари не само имат голяма ликвидност, но и показват жизнеспособността на Централната банка, способността й да изпълнява задълженията си. Някои икономисти ги наричат ​​силни пари или пари с "висока производителност", тъй като тази категория пари може да бъде пряко контролирана от Централната банка, което не може да се каже за други елементи от общото парично предлагане. Например броят и размерът на банковите депозити зависи не само от ефективността на политиката на Централната банка, но и от това как инвеститорите възприемат тази политика, независимо дали имат доверие на банките или не.

За обосноваване на границите на нарастване на паричното предлагане (М2) се използва паричен мултипликатор, който характеризира възможното увеличение на паричното предлагане без отрицателни последици за растежа на цените и инфлацията. Стойността му се определя като отношението на М2 към паричната база. Като се има предвид, че паричната база и М2 включват парични средства, мултипликаторът отразява увеличението на депозитите и салдата на домакинствата юридически лица. Ако делът на тези елементи в състава на М2 се увеличи, това означава, че по-голямата част от паричното предлагане може да се увеличи в съответствие със стойността на мултипликатора. Основна особеност на паричното обращение в Русия е широкото използване на чуждестранна валута както за плащане на външноикономически договори, така и за запазване на спестяванията на населението, намаляване на загубите на доходи от инфлация. В тази връзка за анализиране и прогнозиране на търсенето на пари, промените в обменния курс на рублата, стабилността на финансовата и банковата система, процесите на доларизация и изтичане на капитал се използва индикаторът за широки пари, който включва агрегата М2 и депозити на домакинствата в чуждестранна валута в национална банкова система. За определяне на стойността на широките пари се използва средногодишният валутен курс. Например през 1996 г. депозитите в чуждестранна валута възлизат на 12,8 милиарда долара, а в рубли (като се вземе предвид обменният курс на рублата 5,5 хиляди рубли за 1 долар) - 72 трилиона. търкайте.; агрегат М2 - 220,8 трлн., широки пари - 292,8 трлн. търкайте. Както знаете, значителна част от спестяванията на населението се държат у дома в чуждестранна валута. През 1996 г. "родната" валута е 21,0 милиарда долара, или в рубли - 116,8 трилиона. търкайте. Цялата сума валутни пари беше доста впечатляваща сума - 188,8 трилиона. търкайте. Масата на валутните пари е повече от 2 пъти по-голяма от наличността извън банковата система (МО) и е 85,5% от М2. Ако паричното обръщение се основаваше само на местната валута, тогава М2 би трябвало да е с 85,5% по-голям. Мащабът на замяната на рублата с долара в общия паричен поток е толкова значителен, че може да се счита, че в Русия се е развила паралелна система на парично обращение в международната терминология, когато наред с националната валута активно циркулира валутна единица чужда държава, което води до намаляване на емисионната премия на руската държава.

Нека се опитаме да анализираме паричното предлагане през 2000 г. въз основа на данните по-долу.

Таблица 2. Парично предлагане в Русия през 2000 г. (милиарди рубли).

През годината паричното предлагане в Русия се е увеличило 1,5 пъти или с 47,1%, като темпът на растеж през първото полугодие е по-висок и възлиза на 26,6% срещу 16,2% през второто. Месечните темпове на нарастване на паричното предлагане са различни през годината, като през февруари 2000 г. този показател е с отрицателна стойност. С най-висока стойност е темпът на нарастване към 01.07.2000 г. – 7.3%. Съотношението на наличните и безналичните пари в общата парична маса не се променя съществено. Делът на парите в брой намалява с 3,2% към края на годината и съответно се увеличават безналичните пари, което характеризира ръста на безналичните плащания в икономиката на страната и тенденцията към стабилизиране на нейната икономика. Всички колебания в паричното предлагане се обясняват с икономическото и политическото развитие на страната, нейната зависимост от индустриалния растеж, развитието на реалните сектори на руската икономика и различни благоприятни условия.

и неблагоприятни външни и вътрешни фактори(ситуацията със световните цени на основните руски износни стоки - нефт, газ, черни и цветни метали).

От гледна точка на водещи експерти-икономисти, 2000 г. беше белязана за руската икономика с година на положителни темпове на растеж, положителен импулс на производството, което от своя страна укрепи финансовата система.

Още по темата 2. 1. Парично предлагане. Паричното предлагане на Русия:

1. Глава 9. Паричната система на Русия: история и съвременност
2. Паричното предлагане, необходимо за изпълнение на функциите на парите. парични агрегати. парична база
3. 1.2. Парична система и организация на паричното обръщение Парично предлагане и парична база.
4. 15. Парично предлагане и неговата структура в Русия и индустриалните страни. Парична база.
5. 3. Парично обръщение. Съдържание и структура на паричното предлагане. Скоростта на обращение на парите.
6. 29 Парична система и нейните елементи. Руската парична система
7. Парично предлагане: понятие, структура. Парични агрегати, използвани в Руската федерация.
8. Парична система и нейните елементи. Руската парична система
9. Законът за паричното обръщение. Парично предлагане, неговата структура (парични агрегати)

- Авторско право - Адвокатура - Административно право - Административен процес - Антимонополно и конкурентно право - Арбитражен (стопански) процес - Одит - Банкова система - Банково право - Бизнес - Счетоводство - Вещно право - Държавно право и управление - Гражданско право и процес - Парично обращение, финанси и кредит - Пари - Дипломатическо и консулско право -

). Увеличаването на паричното предлагане (емисия) в съвременната икономика има три източника: кредитен канал, фискален канал (операции със суверенни средства и публичен дълг), валутен канал (покупка и продажба на чуждестранна валута на реалния сектор). Основният източник на парична емисия в Русия през 2010 г. е кредитният канал, свързан с предоставянето на пари на заемреалния сектор на икономиката (думата "кредит" се използва в широк смисъл: предоставянето на средства може да се извърши чрез издаване на заеми, издаване на облигации, сметки и други финансови инструменти). Когато банката предоставя средства на физическо лицеили предприятие, той формира сметка, на която кредитира сумата на кредита (т.е. има увеличение на и), в резултат на което паричното предлагане и изискванията на банките към икономиката се увеличават едновременно. Ако банката предостави заем в брой, част от средствата от касата на банката отиват в паричното обращение (увеличение на фона на намаление), тоест паричното предлагане все още се увеличава.

Друг източник на нарастване на паричното предлагане е фискалният канал, свързан с финансирането на бюджетния дефицит. Това финансиране може да се осъществи от средствата, натрупани по сметките на държавните органи в централната банка. Ако данъчните приходи не са достатъчни за извършване на бюджетни разходи, държавните органи инструктират Банката на Русия да прехвърли средствата, които преди това са натрупани в бюджетни сметки в централната банка, към бюджетните получатели. Банката на Русия намалява салдата по бюджетните сметки и увеличава салдото по кореспондентската сметка на банката, в която е открита сметката на бюджетния получател. Банката от своя страна, след като получи средства от Банката на Русия, увеличава салдото по сметката на бюджетния получател.

Потокът на пари в икономиката през фискалния канал е най-типичен за периоди на неблагоприятна ситуация в икономиката, когато данъчните приходи намаляват, принуждавайки държавните агенции да харчат суверенни средства. В периоди на благоприятна икономическа ситуация се наблюдава обратният процес: бюджетните приходи превишават разходите, което дава възможност за натрупване на средства в бюджетните сметки или намаляване на публичния дълг. В резултат на това се увеличава или намалява и в същото време намалява, тоест бюджетните операции задържат растежа на паричното предлагане.

Алтернативен вариантФункционирането на фискалния канал е финансирането на бюджетните разходи чрез увеличаване на държавния дълг (банките купуват държавни облигации, тези средства финансират бюджетни разходи, които отиват по сметките на бюджетните получатели, т.е. те едновременно се увеличават и ). Ако не банките, а предприятията или населението инвестират в държавни облигации, тогава няма увеличение на паричното предлагане (при закупуване на облигации салдата по сметките на инвеститорите намаляват, а след това сметките на бюджетните получатели се увеличават със същата сума; в с други думи разпределението на средствата по сметките на реалния сектор в банките, но като цяло паричното предлагане остава непроменено).

През 2000-те години друг източник играе важна роля при формирането на паричното предлагане - потокът от средства през валутния канал, свързан с операциите на банковата система на валутния пазар. Ако Банката на Русия закупи чуждестранна валута на валутния пазар от банка, която е представител на износители или руски компании, които привличат чуждестранни инвестиции, чуждестранните активи на Банката на Русия се увеличават, докато чуждестранните активи на реалния сектор намаляват. В същото време Банката на Русия превежда рубли в банката, в която е открита сметката на компанията, продаваща валутата, и банката увеличава салдото по сметката на тази компания. В резултат на тези операции, и растат. алтернативна формавалутен канал е изкупуването от банките на валута от населението и фирмите от реалния сектор (намаляване и увеличение). В този случай банките кредитират средства в рубли по сметките на продавачите (увеличение) или им дават парични рубли (намаляване и увеличение). Резултатът е увеличаване на паричното предлагане. Продажбата на чуждестранна валута на реалния сектор от страна на централната банка или кредитните институции води до директно противоположни резултати.

Трите основни емисионни канала са тясно свързани помежду си. Тъй като възможностите на банките за увеличаване на кредитирането са доста широки и се определят предимно от търсенето на пари, именно кредитните операции балансират промените в другите емисионни канали. Ако значително количество средства постъпят в икономиката по бюджетен или валутен канал, тези средства частично задоволяват нуждата от пари и търсенето на заеми намалява. Ако бюджетните операции или валутните интервенции намаляват паричното предлагане, тогава повишеното търсене на пари се задоволява чрез заеми.

Взаимовръзката между валутните и бюджетните емисионни канали беше повлияна от отказа на Банката на Русия от политиката на активна намеса в динамиката на обменния курс на рублата и прехода към плаващ обменен курс на националната валута. При тези условия операциите на Банката на Русия на валутния пазар са свързани главно с обслужване на нуждите на държавния бюджет. Резервният фонд, управляван от Банката на Русия, е разположен предимно в чуждестранни активи. Следователно, ако бюджетните приходи постоянно надвишават бюджетните разходи и държавните агенции увеличат Резервния фонд (изтичане на пари през фискалния канал), Банката на Русия придобива чуждестранна валута за попълване на Резервния фонд в интерес на руското Министерство на финансите (паричен приток през валутния канал). Отрицателната бюджетна емисия и положителната валутна емисия, свързани с попълването на Резервния фонд, се компенсират до известна степен. Тъй като Министерството на финансите на Русия създава своя собствена инфраструктура за провеждане на тези операции, Банката на Русия ще престане да участва в тях. В резултат на това влиянието на транзакциите, свързани с попълването или изразходването на суверенни средства върху паричното предлагане, ще стане напълно неутрално.

парично предлагане- съвкупност от средства за покупка, плащане и натрупване, обслужващи стопанския оборот и притежавани от физически лица, организации (предприятия) и държавата. В паричното предлагане има активни пари, които обслужват касовия и безналичния оборот и пасивен(спестявания, салда по сметки, резерви), които потенциално могат да се използват за сетълменти.

За анализ на количествените промени в паричното предлагане на определена дата и за определен период, както и за разработване на мерки за регулиране на темпа на растеж и обема на паричното предлагане, се използват различни общи показатели за обема и структурата на паричното предлагане. - парични агрегати , конструиран чрез добавяне на нови кредитни инструменти към предишните стойности в последователност, която характеризира намаляването на възможността за тяхното използване за закупуване на стоки и услуги. Паричните агрегати се различават по широчината на обхвата на определени финансови активи и степента на тяхната ликвидност.

Има различни концепция за определяне състава на паричното предлагане . Според първи- паричното предлагане се състои от налични пари (банкноти, монети) в обращение и пари в безналично обращение (банкови депозити). Според тази концепция в платежния оборот, освен парите, различни видовеценни книжа - сметки, чекове, депозитни сертификати. Тази концепция е в основата на формирането на паричните агрегати, използвани в момента от Централната банка на Руската федерация. Поддръжници второ понятиеотнасят сметки, чекове и понякога други ценни книжа към непарични пари и ги включват в паричното предлагане. Според тази концепция Банката на Русия в началото на 90-те години използва агрегата на Министерството на здравеопазването, който се състои от парични средства и салда по различни банкови сметки, депозитни сертификати и държавни облигации. Поддръжници трета концепцияотричат ​​съществуването на безналични пари и считат за пари само парите в брой.

В повечето страни съвкупността от най-ликвидните активи (паричният агрегат М1) се състои от пари в обращение и безсрочни депозити. По-малко ликвидните активи са групирани в агрегата M2 (Англия, Франция), в агрегата MZ (Япония, Германия), понякога M4 (САЩ).

Помислете за паричните агрегати на индустриализираните страни на примера на Съединените щати.

паричен агрегат M1акцентира върху функцията на парите като средство за обръщение, т.к. в САЩ всички обменни транзакции се извършват с помощта на пари в брой и транзакционни депозити. Устройството M1 включва:пари в брой + безсрочни депозити (които не генерират доход, но позволяват използването на чекове) + други чекови депозити (които генерират доход). Парите, включени в агрегата М1, съставляват активния паричен фонд, т.е. това е запас от средства за покупка и плащане, готови в даден момент.

Транзакционни депозити(депозити до поискване и други депозити, които могат да се проверяват) са депозити, от които средствата могат да бъдат прехвърляни на други лица под формата на плащания за транзакции, извършени с помощта на чекове или електронни парични преводи.

Единица М2въз основа на способността на парите да бъдат ликвидно средство за натрупване на покупателна способност. Тази съвкупност включва редица активи, които имат фиксирана номинална стойност и способността да се превръщат в пари и транзакционни депозити за извършване на плащания. Тези активи имат доста висока ликвидност и представляват потенциални пари.

Към единицата М2 включва следните видове активи: M1+взаимни фондове на паричния пазар + депозитни сметки на паричния пазар + спестявания + срочни депозити + овърнайт споразумения за обратно изкупуване („репо“) + овърнайт заеми в евродолари.

Взаимни фондове на паричния пазар – това са независими финансови посредници, които продават права на собственост на обществеността и използват приходите за закупуване на краткосрочни ценни книжа с фиксирана лихва. Почти всички печалби от тези ценни книжа (без таксите за обслужване) отиват при собствениците на документите за собственост. Тъй като закупуваните ценни книжа имат стабилна номинална стойност, фондовете могат да гарантират, че стойността на едно право на собственост ще бъде постоянна. Взаимните фондове на паричния пазар предоставят на своите акционери ограничени възможностиза използването на чекове и банкови преводи, като на практика тези преводи се използват много по-рядко за извършване на плащания, отколкото транзакционните депозити,

Депозитни сметки на паричния пазар са специални депозити на пазарите на депозити, подобни на взаимните фондове на паричния пазар.

Срочни депозити - това са депозити в депозитни институции, които генерират доход (%) и средствата от които могат да бъдат изтеглени след определен период.

Спестовни депозити - това са депозити в депозитни институции, които генерират доход (%), средствата от които могат да бъдат изтеглени по всяко време, но тези депозити не дават право на притежателите да използват чекове.

Използването на банкомати отвори достъп до депозити по всяко време и повиши тяхната ликвидност.

Еднодневни споразумения (договори) за обратно изкупуване (репо) – краткосрочни ликвидни активи, които представляват споразумение за закупуване на ценни книжа от финансова институция, за да бъдат препродадени обратно на следващия ден на предварително определена цена. Разликата между продажната и препродажната цена е равна на лихвата, платена за използването на пари в брой. Еднодневните сделки имат номинална стойност от $100 000 или повече. Тези активи се използват както от фирми, така и от финансови посредници.

Еднодневни заеми в евродолари - това са краткосрочни ликвидни активи, подобни на репо сделките и които се използват за транзакции с доларови средства, намиращи се извън САЩ.

Паричен агрегат MZвключва: M2 + депозитни сертификати + срочни репо транзакции + срочни заеми в евродолари + акции на взаимни фондове на паричния пазар.

Депозитни сертификати - това са сертификати за големи срочни депозити за $ 100 000 или повече. Депозитните сертификати могат да се продават на техните притежатели преди падежа им и тяхната номинална стойност не е напълно фиксирана*, тъй като цената, на която се продават, подлежи на промяна преди техния падеж.

Срочните споразумения за обратно изкупуване и срочните заеми в евродолари се различават от овърнайт заемите по това, че продължават повече от 24 часа и понякога продължават няколко месеца.

Паричен агрегат L1 (M4)= Министерство на здравеопазването + банкови акцепти + търговски книжа + Краткосрочни книжа на Министерството на финансите + спестовни облигации на САЩ.

Това устройство е доста течно и най-широко от всички използвани.

Следните агрегати се използват за измерване на паричното предлагане в Русия:

MO – Парични средства в обращение“, което включва паричните средства в обращение извън банките;

М1 - Пари , които включват MO + безсрочни депозити;

М2 - Парично предлагане, което включва М1+ срочни и спестовни депозити;

M2X - широки пари , което включва M2 + депозити в чуждестранна валута (в рубли - X).

Най-важният компонент на паричното предлагане е парична база. Банката на Русия използва този агрегат в тесен и широк смисъл. Паричната база в тясно определениевключва:

1) паричните средства в обращение, в касите на предприятия и организации (включително банки);

2) задължителни резерви на търговските банки в Централната банка на Русия.

В паричната база в най-широк смисълвключват салда по кореспондентски и други банкови сметки в Банката на Русия.

парична база

Парично предлагане (M2)

Схема на формиране на структурата и връзката на паричната база и масата на парите в обръщение (М2).

А - пари в брой от населението, в касите на предприятия и организации, включително банки;

B - средства на търговски банки: задължителни резерви, кореспондентски сметки в Централната банка на Руската федерация;

C - пари в брой от населението, в касите на предприятия и организации, с изключение на банките;

D - салдото на средствата по сетълмент, текущи сметки, депозити на предприятия и организации, депозити на населението в банки.

Както се вижда от фигурата, една част от паричната база - пари в обращение (A, C) - влиза директно в паричната база, а другата - средствата на търговските банки в Централната банка на Руската федерация - причинява многократно увеличаване на паричното предлагане под формата на банкови депозити. Това се обяснява с факта, че средствата на търговските банки в сметките на Централната банка (Б) остават непроменени, когато търговските банки предоставят заеми на своите клиенти, т.к. има само прехвърляне на средства от кореспондентската сметка на една банка към сметката на друга. Размерът на депозитите при издаване на заеми се увеличава, а обемът на паричното предлагане също се увеличава - това се дължи на способността на банковата система да създава депозити въз основа на издаването на банкови услуги. Степента на кумулативно нарастване на депозитите в процеса на кредитиране се измерва с банковия мултипликатор (MB), изчислен по формулата:

MB=1/коефициент на задължителен резерв

Степента на кумулативно въздействие на паричната база върху обема на паричното предлагане се определя от паричния мултипликатор по формулата:

DM=M2/DB(парична база)

Най-голям дял в паричната база заемат паричните средства. Стойността на паричната маса е много по-голяма от стойността на паричната база (няколко пъти). Регулирането на обема на паричното предлагане и паричната база се осъществява с помощта на мерки на паричната политика.

Търгувайки на Forex в средносрочен план, можете да се ограничите до технически инструменти, но когато става въпрос за дългосрочни прогнози, фундаменталният анализ излиза на преден план, по-специално икономистите обръщат голямо внимание на паричното предлагане.

Преди да разгледате основите икономическа теорияи проучете конкретни примери, нека да го направим малко отклонениев историята, защото помага да се отговори на основния въпрос на днешната тема, без да се прибягва до сложни изчисления и сравнения.

Както всички помним от училищни учебници, в зората на цивилизацията хората са живеели за сметка на натуралния обмен, т.е. разменяли добитък срещу селскостопански продукти, разменяли сечива, глинени съдове и др. След известно време стана очевидно, че такава схема има много недостатъци, а именно:

• Общностите редовно се сблъскват с „криза на свръхпроизводство“;
• Бартерът включва размяна само на цели единици (например, ако една крава струва 10 прасенца, а продавачът на говеда трябва да купи само 5 прасета, възниква дилема);
• Транспортирането на продукти от купувач до продавач е трудно и опасно.

Решението на тези проблеми беше намерено в използването на различни метали, по-специално хората забелязаха, че медта, която се използва за топене на ценни инструменти и оръжия, е лесна за транспортиране и разделяне на по-малки части.

Така металът започва да играе ролята на всеобщ еквивалент. Ако се върнем към примера с животните, получаваме нова схема на взаимодействие, в която вече няма две, а три страни – продавач на крава, продавач на прасе и общ пазар.

Заедно с медта хората обменяха и благородни метали, тъй като те практически не се окисляват (не губят представянето си), много по-редки са и се използват за изработка на церемониални и битови бижута (огърлици, съдове и други предмети).

Всъщност това откритие става отправна точка за развитието на паричната система, т.е. възниква спонтанно (при желание всеки фермер или занаятчия може да изкопае повърхностно медно находище и да топи необходимия брой плочи от рудата).

След това, с развитието на държавите (когато една група хора получава абсолютна власт в замяна на безопасността на други членове на общността), владетелите - императори и крале (тази функция е възложена на монетните дворове) получават монопол върху издаването на средства за размяна . И от този момент започна най-интересното.

Факт е, че преди „монополизацията“ стойността на парите се регулираше от пазара, например, ако предлагането на злато се увеличи в региона (открито е ново находище, търговците са положили нов маршрути т.н.), цената му естествено намаля, т.е. продавачите на стоки поискаха повече пари за продуктите си.

В същото време цената на медта или среброто може да се повиши, ако притокът на тези метали в региона намалее значително. Това е абсолютно нормален и естествен процес, който Адам Смит след няколко хилядолетия нарече „невидимата ръка на пазара“.

В случая с държавата всичко е много по-сложно, тъй като тя определя единствената законова форма на плащане, събира данъци от населението и плаща заплати на служителите (армия, чиновници, служители и други слоеве, които нямат доходи). от техния собствен бизнес).

Съответно с нарастването на населението владетелят трябва да търси начини да увеличи количеството пари в обръщение. Както можете да се досетите, в условията на недостиг на благородни метали, тази цел беше постигната чрез намаляване на качеството на монетите. В резултат на това маховикът на инфлацията започна да се развива, поради което днес използваме хартиени банкноти.

Разбира се, това е твърде примитивно описание на процесите, но в цялата тази история трябва да се отбележат два момента. Първо, държавата се занимава с емитирането на пари, и второ, количеството пари в обращение е обратно пропорционално на тяхната реална стойност.

Паричното предлагане и неговата структура

Всъщност споменатото по-горе „количество пари в обращение“ е паричното предлагане. В по-широк смисъл марката е съвкупност от всички парични и безналични платежни средства в ръцете на населението и по банкови сметки.

Тъй като това обобщение е твърде грубо и слабо характеризира реалната картина, която се е развила в икономиката, финансистите разделят паричното предлагане на няколко агрегата - M0, M1, M2 и M3, всеки от които отчита предходния.

M0 е пари в брой (това включва и чекове), т.е. средства в портфейли, „под матрака“, в касите на индивидуалните предприемачи и др. С други думи, тази категория включва най-ликвидните платежни средства, които могат да бъдат обменени за стоки по всяко време.

Като се има предвид агрегатът M0, трябва да се помни, че неговият дял в общото парично предлагане варира значително в зависимост от региона, например в Русия паричните средства представляват около 70% от всички транзакции, а в Европа и Съединените щати сметката на банкнотите и монетите за 10-15% DM.

Въпреки факта, че разгледахме частен случай, това разпределение е характерно за всички развити и развиващи се страни, т.е. в Индия, Китай, Бразилия, Южна Африка и други подобни държави преобладават плащанията в брой, а в Канада, Австралия, Нова Зеландия и Япония водещи са безкасовите плащания. Има редица обективни причини за това:

• Първо, безкасовите плащания не могат да се извършват без подходяща инфраструктура;
• Второ, населението в развиващите се страни не се доверява на банковата система, тъй като те редовно се сблъскват с неизпълнение на задължения, фалити и просто измами;
• И трето, сенчестият сектор на икономиката играе важна роля, в края на краищата е много по-лесно да се избегнат данъци, като се работи с пари в брой.

M1 е по-широк агрегат, който включва M0, банкови средства, депозирани в Централната банка, и пари, поставени в текущи сметки (това включва също суми на дебитни картии безсрочни депозити). Тъй като този индикатор отчита както парични, така и непарични пари, той вече може да се използва сравнителни характеристики различни страни.

Между другото, именно на примера на M1 икономистите често доказват, че съвременните "низши" пари (без вътрешна стойност) редовно изпълняват функциите на платежно средство. Говорейки възможно най-кратко, целият смисъл тук се свежда до висока ликвидност и удобство, т.е. те бързо преминават от един притежател към друг и са мярка за стойността на стоките.

M2 е M1 плюс срочни депозити на населението и юридическите лица (припомняме, че депозитите от този тип се поставят за определен период, така че те са по-малко ликвидни от депозитите на виждане). В повечето страни М2 се счита за ключов индикатор, т.е. според неговата динамика Централните банки изследват тенденциите на паричния пазар и оценяват "инвестиционните" настроения. Ще се върнем към този индикатор по-късно.

И последният агрегат М3 е М2 + държавни облигации и други дългови ценни книжа, търгувани свободно на пазара. Както се досещате, ликвидността на този индикатор е най-ниска, така че рядко се използва за средносрочни прогнози.

Влиянието на паричното предлагане върху валутния пазар

Тъй като паричните агрегати имат пряко въздействие върху дейността на всички субекти, чиито интереси са тясно преплетени и понякога влизат в пряк конфликт, е много трудно да се използва тяхната динамика, за да се правят Forex прогнози. Въпреки това, дългосрочните наблюдения ни позволяват да направим определени заключения.

Нека започнем с факта, че основните играчи на пазара са централната банка и Министерството на финансите, по-специално Централната банка е отговорна основно за паричната политика, а Министерството на финансите обслужва интересите на бюджета и разпределя потоците между различни субекти. Понякога тези структури влизат в открита конфронтация, но ще разгледаме всички примери въз основа на факта, че в нормални условияте трябва да работят заедно в полза на цялото население.

И така, на интуитивно ниво вече трябва да е ясно, че бързото нарастване на паричното предлагане влияе негативно върху динамиката на националната валута, а нейното свиване води до укрепване на платежната единица. В исторически мащаб тази закономерност наистина се потвърждава, но, както се казва, дяволът е в детайлите.

За да разберем по-добре механизма на влияние на DM върху обменния курс, нека разгледаме една "типична" ситуация. Въпреки факта, че след глобалната финансова криза централните банки на развитите страни поддържат ниски лихви, в резултат на което нарастващата инфлация често води до укрепване на валутата (играчите смятат тази тенденция за сигнал за затягане на политиката), никой не е отменил основните закони на макроикономиката.

По-специално, в много нововъзникващи пазари все още има обратна връзка между темповете на инфлация и обменния курс, следователно, чрез прогнозиране на динамиката на потребителските цени, може да се даде приблизителна прогноза за перспективите на определена Forex двойка.

В това отношение много показателен е примерът на Банката на Русия, която предпочита да се справя с излишната ликвидност не само висок залог, но и чрез увеличаване на съотношението на резервите. За да не създаваме объркване, ще разделим ситуацията на няколко точки (или „параграфи“, както ви е по-удобно).

Изходни данни.Припомнете си, че през 2014-16 г. Руската икономика се сблъска с редица политически (взаимни санкции с ЕС и САЩ) и икономически (падащи цени на петрола) проблеми, които доведоха до дефицит в бюджета (излишък на доходи).

Решаване на бюджетния проблем.Изход от тази ситуация беше намерен във финансирането на разходите от резервния фонд, по-специално Министерството на финансите започна да продава наличната чуждестранна валута на Централната банка, т.е. последните започнаха да емитират рубли, чрез които се финансира дефицитът.

Ефекти.Този подход (заедно с емисията на дългови ценни книжа) даде възможност да се изпълнят задълженията към държавните служители и да се извърши традиционна индексация, но нов проблем– в същото време „ликвидността” се увеличи.

На пръв поглед може да изглежда, че това е много добре за населението ( реален доходне намаляват), но факт е, че излишната ликвидност обикновено се утаява банкови депозити, в резултат на което се увеличава паричното предлагане, което играе ролята на спусък за инфлация.

как става това Много просто. В икономическата теория има термин "банков мултипликатор". Разбира се като увеличаване на паричното предлагане в резултат на операциите, извършвани от търговските банки. Тази схема работи по следния начин:

• Хората носят безплатни пари в банката и отварят срочни депозити;
• Банката превежда част от получените пари в специална сметка в Банката на Русия (тази сума се изчислява въз основа на установените резервни стандарти), а останалите средства се издават срещу лихва като заем;
• Кредиторът използва получените средства (но задължението остава), след което те отново попадат в банката (може да е съвсем различна кредитна институция), която повтаря описаната по-горе операция;
• И това се случва, докато длъжниците започнат масово да отказват да плащат заеми.

В резултат на този безкасов „цикъл“ нараства паричното предлагане и инфлацията, освен това се появява „кредитен балон“, който представлява сериозна заплаха не само за финансовия сектор, но и за всички останали индустрии, вкл. преработваща индустрия.

Справяне с последствията.Централната банка вижда проблема и решава да увеличи съотношението на резервите. Например (цифрите са условни), ако по-рано този показател е бил 5% (т.е. от всяка привлечена хиляда рубли търговска банкаизпрати 50 рубли по кореспондентската сметка), след това след увеличаване на този показател кредитната институция ще има по-малко възможности за издаване на нови заеми.

По този начин паричното предлагане или забавя темпа на растеж, или изобщо намалява, поради което инфлацията също спада до приемливи нива. Освен това, тъй като играчите на пазара сега очакват да видят тази тенденция към свиване на DM да продължи, търсенето на чуждестранна валута също се свива, т.е. обменният курс USDRUB намалява.

Разбира се, в допълнение към съотношението на резервите, Централната банка използва и други лостове за влияние върху паричния пазар (вземете поне дисконтовия процент), така че такъв анализ ще бъде от полза само за инвеститорите. С други думи, почти невъзможно е да се правят пари в рамките на деня към момента на публикуване на статистиката за паричното предлагане, но това е „силен“ инструмент за вземане на дългосрочни решения.

Примери за диаграми

Като цяло е невъзможно да не се забележи, че в исторически мащаб паричното предлагане има тенденция да расте постоянно, тъй като нуждата на икономиката от пари непрекъснато нараства. Въпреки това, дори в САЩ, агрегациите понякога могат да се използват като допълнителен филтър за подпомагане на вземането на Forex решения.

Графиката по-горе сравнява динамиката на агрегата M0 и курса EURUSD. Както можете да видите, след завършването на програмите за QE и увеличаването на лихвите, фактът на намаляване на паричното предлагане е придружен от укрепване на USD, а увеличаването на количеството пари в обращение води до корекция на долара.

Оказва се, че дори след дълъг период на свръхмека политика, водена от Фед в годините след кризата, финансов пазарпостепенно се връща към нормалното. Съответно сега индикаторът M0 може да се използва за търсене на отклонения, а именно:

• ако се повишава, а EURUSD намалява, това е сигнал за предстоящо отслабване на USD;
• ако M0 падне и курсът на EURUSD се покачи, това е знак за предстоящо мечи обръщане на двойката.
  Що се отнася до развиващите се пазари, тук, както отбелязахме по-рано, индикаторите се държат по-предвидимо и логично. За да се убедите в това, достатъчно е да погледнете всяка страна от БРИКС (с изключение на Русия, т.к. даден примервече разгледахме). Нека бъде Бразилия.

Представената графика показва динамиката на паричния агрегат M1 (в Бразилия той характеризира ситуацията по-точно) и курса USDBRL. Въпреки факта, че тук няма 100% корелация, разглежданият модел е видим с невъоръжено око - веднага щом паричното предлагане спря да расте, реалното започна да се засилва.

Обобщаване

По този начин, въпреки скептицизма на някои експерти, които смятат съвременния валутен пазар за отделен от реалността, „книжните истини“, изложени в учебниците по икономическа теория, все още са актуални и дори могат да донесат реални практически ползи, ако се използват за вземане на дългосрочни инвестиционни решения .

Ако сравним паричното предлагане с други финансови и "парични" показатели (по отношение на информационното съдържание), то има няколко предимства. Първо, тази статистика е свободно достъпна и се публикува редовно от почти всички страни (с изключение на бедните африкански държави).

Второ, паричните агрегати позволяват да се даде цялостно описание на паричния пазар, тъй като тяхната динамика е следствие от решенията на различни отдели. Например, според индикатора M2 в Русия, можете бързо да оцените как Министерството на финансите и Централната банка се справят с настоящите „предизвикателства“.

И трето, паричното предлагане често се използва за сравняване на различни страни, например, ако разделим номиналния БНП на агрегата М1, получаваме много ценен показател - скоростта на парите. Съответно, ако в един регион то се окаже по-високо, отколкото в съседния, това състояние трябва да се признае за по-ефективно.

Паричното предлагане като статистическа величина също има недостатъци, но сред тях най-важен е неточността в оценката. В развитите страни, където е изградена ефективна система за събиране и обработка на информация, това не е толкова забележимо, но в същата Южна Африка или Индия възниква грешка.